服务电话：0791-88226189
服务电话：0791-88226189 
2收入、净利润现金含量
从营业收入现金含量（经营性净现金流/营业收入的比值）和利润现金含量（经营性净现金流/净利润的比值）两个指标来看，国内包装印刷行业龙头企业的收现能力不及国际龙头企业。
2015年至2017年，除奥瑞金外，美盈森、裕同科技、合兴包装的营业收入现金含量均低于国际龙头企业。从利润现金含量的角度来看，国内企业与国际龙头企业的差距更为明显。
RKT/WRK、IP和PCA三家公司的平均利润现金含量为2.16，而国内四大龙头企业仅为0.97。
由以上可见，和国际包装印刷产业相比，我国的包装印刷产业还处于成长阶段：人均包装消费偏低，产业链延伸服务能力偏弱，企业话语权不大、现金流不强。
借鉴国际包装印刷行业龙头企业的发展经验，在国内市场整体分散同时行业加速出清的背景下，国内企业应当往提供一体化服务、增强产品设计能力、贴近式产能布局等方向发展。
以纸包装行业为例，美国的纸包装行业CR4达到70%，澳大利亚、台湾的CR2即分别达到90%和62%，而中国纸包装行业CR10不到5%。
目前中国的包装印刷行业仍然处于分散竞争的状态，包装印刷行业规模以上企业总数从2013年的4321家增加至2017年的5693家。中小包装企业是市场的主要参与者，而为数不多的龙头企业没有在包装印刷市场中占据显著的优势地位。
2服务能力
中国以中小型企业为主的国内印包行业仍以包装生产为主，产业链延伸服务能力较弱。而纵观全球包装印刷市场，包装生产环节占其市场规模的比例约为73.7%，包装设计、市场研究、材料测试和设备维护等市场规模占到四分之一以上。
对于下游为消费品的展示销售包装生产商而言，仅仅拥有生产能力难以在激烈竞争的分散市场中脱颖而出，提供包装整体解决方案的综合服务能力是其树立护城河、提高盈利能力的关键。
如利乐包装、耐帆、美国国际包装等包装印刷行业的国际龙头企业都定位于包装解决方案商，从价值链低端的包装生产加工向设计、研究、服务延伸。
但是，目前以中小型企业为主的国内印包行业，仍大量以包装加工生产这一相对低附加值的环节为主，而包装设计等产业链延伸服务能力相对偏弱。
四、对标龙头：商业业态差异导致国内企业现金流逊于国际
与国际印刷包装龙头的表现相比，国内企业在应收款、收入和净利润方面都有很大差距。
1应收款
国内的包装印刷企业规模相对较小，市场分散，使其对单一大客户的依赖程度高于国际龙头企业。相比而言，国际包装印刷市场由于市场集中度高，下游大客户可以选择的范围较窄，一家包装印刷龙头企业通常同时为多家大客户服务。
从应收款周转的角度来看，国外印包行业良好的商业业态，也给国际龙头带来了更为稳健现金流。在过去十年（或上市以来），国内包装印刷行业龙头企业应收账款的周转天数显著高于国际企业。
以2017年的数据为例，国际纸业、美国包装公司、WestRock的应收账款周转天数平均为44.14天，而裕同科技、美盈森、合兴包装和奥瑞金的应收账款平均周转天数为116.42天。
较短的应收账款周转天数使得国际龙头企业的资金运用效率高于国内友商，而高现金周转使得国际龙头企业在原材料采购等环节拥有更高的议价权，减少供应链融资的成本。
